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最新财报显示，可口可乐2026年二季度净营业收入同比增长7%至134亿美元，业绩发布后股价创历史新高。同期美股消费呈现明显分化，塔吉特涨51%、可口可乐涨27%，饮料、新型烟草等必选消费强势，而耐克跌31%、家居建材等可选消费承压。美国6月零售销售同比增长6.7%，但消费者信心指数低位波动，房贷利率维持6.66%高位，通胀环境下消费者更注重性价比，这与股价结构高度吻合。
一份研报观点认为，美股给予增长稳定的必选消费龙头较高估值容忍度。研报指出，即使净利润个位数增长的龙头也能获得20倍以上PE，增长持续性获得明显溢价。研报认为，新型烟草、能量饮料、会员零售等高景气子行业涨幅与估值双高，主要得益于业绩增速领先。研报进一步分析，从资金结构看，美国居民权益资产配置比例高，长线资金支撑消费龙头估值。随着我国居民存款逐步向资本市场迁移，追求稳定回报的配置型资金有望增加，A股消费龙头存在估值修复空间。
研报认为，增长持续性与高景气品类均有望获得估值溢价，尤其值得关注国内消费出海板块。当前A股商贸零售指数本周已强势反弹8.53%，显示市场对消费复苏信号的积极反应。整体来看，美股经验对A股消费板块的估值重构提供了清晰借鉴。
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